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關注油氣公司資本開支的邊際改善 油價或已現大

時間:2016-12-02 17:27

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  因此,我們有理由相信,在中長期,原油價格很難在30 美元以下維持,若考慮到其他成本,原油價格低于40 美元都會影響到部分國家或地區的采油意愿。目前布倫特原油期貨價格不足50 美元/桶,下行空間非常有限;且持續上升的全球經濟并不支持油價的進一步下跌,油價也終將回歸到上升的通道上來。北京時間周四00:10 左右,歐佩克召開新聞發布會。歐佩克輪值主席、卡塔爾能源部部長薩達表示歐佩克達成減產協議,產量減至3250 萬桶/日。歐佩克將建立監督委員會來實施協議,科威特、委內瑞拉和阿爾及利亞將監督減產協議實施。與非歐佩克國家的會晤將在12 月9 日進行。
  全球GDP 持續增長拉動原油消費需求,供需接近平衡。盡管世界各國都在積極開發可替代石油的能源,但是石油目前仍然是全球最重要的能源資源,其對GDP 的增長也是無法替代的。2014 年全球原油消費占實際GDP的比重為2.7%,與1979 年的7.3%,相比更是顯著偏低。特別是自2015年6 月份以來,原油供需平衡差異逐步縮小,供需接近平衡。截至2016年9 月份,世界原油供給量為9510 萬桶/日,世界原油需求量為9480 萬桶/日。我們認為,隨著歐佩克進一步壓縮產能,原油的供需平衡有望逐步恢復至正常水平。
  原油開采成本上升,油價有支撐。根據挪威Rystad Energy 的數據,2015年英國、巴西、加拿大、美國等開采原油的成本分別約為52.50 美元/桶、48.80 美元/桶、41.00 美元/桶、36.20 美元/桶;尤其是全球部分產油國家或地區開采石油的操作成本就可以達到30 美元/桶,并且成本逐步提高。
  油價穩定和復蘇預期有望帶來油氣公司資本開支恢復增長。油氣裝備作為石油開采公司的下游行業,深受石油開采公司資本支出的影響,因此與油價的相關性非常高。2014 年以來,隨著全球原油價格的大幅下跌,全球鉆機數量大幅下滑至15 年最低水平后,出現回暖。我們預計,隨著原油價格的企穩回升,石油開采公司的資本支出有望邊際改善。
  投資建議:我們認為,油氣公司或已見底,現金流改善、訂單恢復及并購預期也有望帶來積極向好變化。隨著原油價格的企穩回升,石油開采公司的資本支出有望實現邊際改善,我們更看好民營油服公司杰瑞股份(20.12,0.060,0.30%)、恒泰艾普(9.96,-0.090,-0.90%)。
  風險提示:政策變動風險;減產協議落地進展低于預期。
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